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资金面喜忧参半 OMO料张弛有度

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  27日,开展1400亿元逆操作,等量对冲到期央行逆回购;市场资金面均衡偏松,货币市场利率涨跌互现。市场人士表示,月末财政支出力度料加大,有望增加流动性供应,但本周到期逆回购不少,且临近月末、年底,跨月跨年资金偏紧,央行或灵活调整公开市场操作,避免流动性出现大波动。

  OMO实现等量对冲

  27日早间,央行开展1400亿元逆回购操作,其中7天期700亿元,14天期600亿元,63天期100亿元,中标利率均持稳;当日有1400亿元逆回购到期,故央行此举实现等量对冲,结束了此前连续两日的净投放。

  上周,央行公开市场操作(OMO)再度转向实施净投放,5个操作日中,除上周三(11月22日)实现等量对冲之外,均进行了净投放,全周净投放1500亿元。

  交易员表示,上周后半周市场资金面紧势缓解,且临近月末财政支出力度一般会加大,因此央行转向实施等量对冲操作,对短期资金面不会有太大影响。

  27日,市场上,短期流动性较充裕,跨月跨季资金仍显紧俏,各期限回购利率涨跌互现。存款类机构行情方面,隔夜回购利率小涨近3BP至2.81%,代表性的7天品种则下行近7BP至2.87%,21天及更长期限的回购利率均出现不同程度的上行,可跨年的2个月回购利率上行近6BP,跨春节的3个月回购利率上行14BP。

  多因素带来不确定性

  从以往来看,11月多为财政净投放的月份,当前处在月末,财政支出力度料加大,将在一定程度上增加流动性供应。不过,本周到期央行逆回购较多,且临近月末和年末,机构对资金需求上升,如此局面下,央行如何应对近万亿元的到期逆回购无疑值得关注。

  本周将有9500亿元逆回购到期,前四个交易日到期压力均较大。从之前情况看,由于月末财政支出形成流动性投放,央行通常会利用逆回购到期进行对冲,故月末OMO以净回笼为主。

  不过,本周央行到期量较大,且临近月末、年末,在负债端和各类考核压力下,机构对资金需求上升,市场情绪偏谨慎,考虑到当前超储率偏低,各类因素易引起资金面波动,预计央行将张弛有度地开展操作,不会进行大规模净回笼。

  三季度货币政策执行报告指出,“按照稳健货币政策要求,密切关注流动性形势和市场预期变化,加强预调微调和市场沟通,张弛有度开展公开市场操作,维护银行体系流动性中性适度、基本稳定。”

  值得一提的是,10月以来,央行OMO以净投放为主,10月实现净投放8885亿元;11月截至27日实现净投放5080亿元。即便本月税期扰动消退,上周央行仍继续开展净投放,及时平抑了货币市场紧张。

  业内人士预计,央行将综合考虑财政支出力度和进度、央行逆回购到期规模和节奏、政府债券发行缴款以及市场情绪变化等因素,灵活开展公开市场操作,熨平货币市场波动,防止流动性出现大起大落;临近年末,机构需对流动性形势保持密切关注、做好风险预判、加强流动性管理,但也不必过度悲观。

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